收购重组重新划分格局

在我国近年来上市公司业绩不断下滑的情况下，资产重组作为证券市场上永恒的热点，吸引着市场各方参与者的眼球，而收购重组作为一种较为彻底的资产重组形式，在证券市场上不断显示着它的独特魅力。收购重组有章可循了在1997年颁布的证券法中，仅对收购的方式、程序做出了原则性规定，基本上是粗线条的，距对上市公司收购真正进行指导还相去甚远。对上市公司的收购行为予以严格法律的规范，近年来在我国法律上一直是一个盲点，因此迫切需要一部专门的并购细则来规范和引导。近期中国证监会发布的《上市公司收购管理办法》（征求意见稿）（以下简称《管理办法》）终于浮出水面，其中对上市公司收购的总则、收购基本规则、要约收购义务及豁免、协议收购基本规则、法律责任和监管措施各方面均做出了较明确规范，可操作性大大提高。这次出台的征求意见稿，可以看到管理层在立足中国资本市场的前提下，借鉴吸收了国际经验，对于创造性的解决我国目前并购市场的现实问题有着直接的指导意义。《管理办法》将与《证券法》一起，搭建起完整的并购法律体系，对并购市场的发展具有里程碑式的意义。那么这样一部法规如若真正实施开来，对我国的证券市场格局和上市公司的股权结构会产生什么样的影响呢？推动证券市场并购联系近期管理层出台的多项政策和我国目前的实际宏观背景来看，对该办法的理解或许能更深刻一些。近期对证券市场影响最直接的政策是停止通过国内证券市场减持国有股，但国有股又必须要减持，那么管理层减持的途径又是什么呢？从《管理办法》中我们或许能找到一些答案，收购不失为一个现实有效的办法。另外在我国加入W TO以后，外资参股购并上市公司的现象必然会越来越普遍，而且外资购并国有企业的办法正在紧张拟订中，也需要有关于上市公司收购兼并的一般规范作为基础。随着横亘在并购市场的几大障碍将得以创造性地解决，中国的并购市场即将步入健康发展的轨道，上市公司收购将更有效地成为资本市场结构调整、优化资源配置的助推器。壳资源价值将会缩水在我国证券市场上，绩差股的一飞冲天已经成为市场中一道独特的风景线，这和投资者对于其有较高的重组预期之外，上市公司壳资源的紧俏也是重要原因。流通股和非流通股界限的泾渭分明