境外上市会否重蹈覆辙

企业境外上市是近期新闻媒体争相报道的热点话题，这里笔者无意于再探究企业境外上市的种种好处和理由。然而我们惊讶地发现，不管是政府、企业或是民众都把企业能在境外上市看成是一种“荣耀”，仿佛这才是与世界资本市场真正接轨，境外证券交易所于是成了一座圣殿。我们的企业好像虔诚的信徒一般开始出发，在朝圣的路上跋山涉水，演绎出许多欣然与失落、喜悦与悲伤的故事。辉煌背后的凄凉中国企业境外上市的历程，其实只有短短的十年。十年间既有辉煌灿烂的一面，然而整个过程更多地还是表现出一种凄凉。第一次浪潮：初探华尔街。其实，中国证监会于1992年底成立伊始，就开始批准一批公司远赴国际资本市场上市淘金。1993年7月，青岛啤酒成为第一个在美国股市登陆的中国企业，随后是上海石化、马鞍山钢铁、仪征化纤等八家企业接踵而来。它们的主挂牌在我国香港，但通过全球存股证方式（GDR）和美国存股证方式（ADR）分别在全球各地和美国纽约证券交易所上市。由于是内地的公司第一次在美国上市，更多的是神秘感，促使中国企业热潮在纽约证券交易所形成，并于1993年7月份达到高峰。以青岛啤酒为例，当时，39家外国著名投资公司争着要当其代理商，认购率也超额200倍，股价最高时曾达14港元。第一批以制造业为主的国企，为何会受到国际投资人的青睐呢？原因有三：其一，当时中国经济GDP增长速度高于世界平均值的一倍多；其二，国际投资者看好的终究还是中国巨大的消费市场；第三，中国政策层对制造业的一向大力扶持。由于上市半年后的中期业绩公告和一年后的年报业绩较差，与公司管理层在上市推荐过程中所做的预测出现很大差距，再加上受到墨西哥金融危机的影响。最终华尔街对中国企业失去了应有的信心。第一波浪潮持续到1994年就悄然消退了，具体表现为股价跌到谷底。第二次浪潮：基础设施类股票再现曙光。第二次浪潮的弄潮者，大部分是以基础设施和公共事业为主业的中国企业，其中涉及到航空、铁路、公路、电力等自然垄断领域，如华能电力国际、东方航空、南方航空、大唐电力等。另一方面，境外投资者基于增长潜力极大和风险相对较小的判断，竞相追逐。特别是机构投资者，他们选择中国企业进行战略投资，并打算长期持有，以求得到最大回报