上市公司中期为何不分配

时至今日，沪深两市的中报披露已经过半，撇开上市公司近10％ 的亏损面不谈，单是近95％的公司“不分配不转增”的分配方案就已经 成为市场一道让人无可奈何的景象了。 综观我国近10年的证券市场历史，中期不分配似乎已经成为市场的 惯例，只有到年终才进行分配。近几年，随着证券市场的市场化、规范化，中 期分配的公司渐渐多了起来。特别是今年，中国股市的月K线连拉7根阳 线，出现了罕见的大牛市。投资者对中期分配的期盼比往年更急切。 然而全国5000多万股市投资者期盼的分红送股增股高潮不但没 到来，迎来的却是另一道“风景”──不分配不转增。 如果说上市公司的业绩差没有能力分配也就作罢，而一些所谓的市场绩优 股也是“一毛不拔”就令人们难以接受了。例如有一只股票今年中期每股收益高 达0．896元，同比净利润增接近40％，但该股在上半年未实施利润分配的情 况下中报仍然不做任何分配，而且还有10配2股（配股价高达22至28元）尚待 实施。同样为绩优股的另一只股虽然近些年平均每股收益接近1元，但1998、 1999连续两年收益不做分配，今年中报仍未做任何分配，同样也有股东大会已 通过尚待实施的10配3股（配股价高达9至12元）的配股方案尚待实施。他们 不仅分文不与，还要从股民身上再圈更多的钱。 对于“不分配不转增”，上市公司的解释有二：一是要将利润滚存， 以作为企业扩大再生产的资金追加投入；二是企业虽然盈利较好，但净 现金流量却为负数。面对这样的公司，投资者不禁要怀疑，这些做得非 常漂亮的“利润”是不是仅仅为了保住配股资格和以更高的价格配股圈 钱而做的美好的“包装”，而股民只能是“画饼充饥”。 另一个不解的现象是，尽管近两年来上市公司不分配的现象愈演 愈烈，但管理层对此似乎视而不见，并不见有何惩罚性的措施来禁止上 市公司对股民的无休止的剥夺。 业内人士不无忧虑地认为，长此以往，将会产生投资者的信任危机 和企业经营者的道德危机 ──股市不过是企业的“圈钱机器”，要赢利 只能靠二级市场的博弈。上市公司视股民权益如儿戏，只知索取，不知 回报，经营风险难免不断加大。 对股东负责，向股民有所交代，中国的上市公司还要从树立最起码 的企业良知做起。