巴菲特的投资经

美国人巴菲特是我们 这个时代的投资精 英，在近半个世纪的 投资生涯中，创造了一个从 200元起家最后成为世纪首 富之一的神话，让亿万投资 人无不向往，连续40年平均每年以26％ 的复利增长的业绩战胜了证券市场所有 投机者。巴菲特40年来执著于自己的投 资理念，不急不躁，日积月累，理性而幽 默，刻苦而认真，让理性与智慧发出耀眼 的光芒。巴菲特的投资理念包括： 一、必须投资于具有投资价值的企 业，即企业每年为股东赚的钱应大于要股 东投入的钱，这是投资者必须首先考虑的 因素。很多我们熟知的固定资产过大的企 业，比如钢铁厂、纺织厂等，可能每年为股 东创造的利润不过1元，而更新设备、厂 房的投入却要10元，股东从此类投资中 长期获利是很困难的，真正具有长期投资 价值的企业是那些固定资产投资规模较 小而又能为股东带来丰厚利润的企业，如 媒体（电视台、报纸）、金融（银行与保险公 司）、周期性消费品等，它们不是依靠固定 资产为股东创造价值，而是依靠特权或商 誉等不需要折旧且可能增值的无形资产 为股东带来超额利润。 二、必须投资那些通过建立壁垒而具 有独立利润来 源的收费桥梁 公司。巴菲特认 为企业安全性 和稳定性最基 本的保证是企业的经营壁垒，即企业 是否具有对利润的独占性特点，能否 通过修建“护城河”把别的竞争者和 投资人排斥在本公司产品线之外。经 营壁垒的方式表现为两种类型：一类 是先天壁垒，即依靠专利、技术、资源 和政府保护把别人排斥在圈外，例如 保险公司等金融机构就依靠政府对 金融牌照特许权的保护而获得独占 性的利润来源；二是后天壁垒，即产 品本身并不具有排他性，但由于它在 行业中居于领导地位而具有排他性， 他们通过寻求垄断或成为行业标准 而具有利润独占性特点，如可口可乐 就是因为占有市场份额之大甚至成 为碳酸饮料的代名词，而微软更是不 遗余力地寻求成为业界标准。投资于 这样的“收费桥梁 公司”，当然是非常 安全的。 “收费桥梁公 司”可以分为3种 类型：一是通过建立标准形成壁垒的公 司，又可称之为麦当劳商法，只要分店 与总店不变形，则收费规模可以无限放 大；二是品牌收费，又可称之为可口可 乐商法，它的特点是用无形资产去收 费，耐克、万宝路也都是利用