用Excel进行通货膨胀下的投资决策

投资理财必须要考虑相 应的经济环境，首先要减少决 策失误。比如，在通货膨胀时 期进行长期投资决策。就必须 考虑通货膨胀因素影响下的 理财环境。通货膨胀时期，企 业财务活动的特点是利润虚 增，具体表现为，一方面由于 通货膨胀影响造成产品销售 价格的升高，使收入增加，另 一方面造成各项资产的投资 额增大，使成本费用增加。由 于通货膨胀会对投资项目未 来的现金流量产生影响，因此 有必要重视通货膨胀条件下 的投资决策问题。 通货膨胀时期，客观存在 着名义利率和实际利率、名义 现金流和实际现金流的区别。 名义利率就是没有扣除通货 膨胀影响的利率，名义现金流 就是没有扣除通货膨胀影响 的现金流量。扣除通货膨胀影 响之后的利率和现金流量则 分别称为实际利率和实际现 金流。实际利率和名义利率之 间、实际现金流和名义现金流 之间的关系为： 名义利率=(1+实际利率)× (1+通货膨胀率)－1 第t年的名义现金流=第t年的实 际现金流×(1+通货膨胀率)~(t) 通货膨胀时期，投资决策 要考虑的第一个问题是现金 流与贴现率一致性问题。即名 义现金流以名义利率贴现，实 际现金流以实际利率贴现，维 持现金流与贴现率的一致性。 与此相对应，通货嘭胀时 期的投资决策方法主要有剔 除法和吸纳法两种。剔除法就 是指在对投资方案贴现率和 现金流量进行分析的过程中， 同时将通货膨胀因数的影响 从现金流量和贴现率中予以 剔除，在此基础上采用实际利 率对各年的实际现金流量进 行贴现计算净现值等评价指 标，最后做出相应决策。吸纳 法是指在对投资方案现金流 量和贴现率进行分析的过程 中，同时将通货膨胀因数的影 响加人到现金流量和贴现率 的估计中，在此基础上采用名 义利率对各年的名义现金流 量进行贴现计算净现值等评 价指标，最后做出相应的决 策。无论采用剔除法或吸纳 法，计算出来的投资项目评价 指标的数值结果是一致的，最 终决策结论是一致的。 通货膨胀下投资决策要 考虑的第二个问题是现金流 的各个组成项目的计算口径 问题。由于投资项目各年的现 金流是由收入、付现成本、折 旧抵税额等不同的项目构成。 通货膨胀时期每个构成因素 的增长幅度不可能完全相同。 比如，折旧是按固定资产的原 始价值计提，其折旧额在通货