保险资金直接入市 影响市场几何

周二，中国保监会、中国证监会 联合下发《关于保险机构投资者股 票投资交易有关问题的通知》以及 《保险机构投资者股票投资登记结 算业务指南》，明确保险资金直接投 资股票市场涉及的证券账户、交易 席位、资金结算等问题，标志着保险 资金直接投资股票市场将进入实质 性操作阶段。$$ 很显然，如果说保险资金入市 对2005年的股市将产生重大影响， 投资者必须对其投资风格乃至选股 思路做出前瞻，才可能较好地把握 由此带来的投资机会。投资者有必 要从以下几方面把握保险资金对股 市的影响：$$ 首先，同样是手握巨资的机构 投资者，与证券投资基金、社保基 金、QFII等相比，保险资金的投资风 格应有细微的差别，从而决定了不 同的选股思路。与证券投资基金的 显著不同在于，资金来源不同，在风 险管理和投资收益的要求不同。证 券投资基金本质上从事的是受托理 财业务，因此对投资收益的要求和 压力较大，虽然这类机构也非常重 视风险管理和流动性，但它是为提 高收益服务的。保险公司将保证兑 付放在第一位，资产的保值和流动 性比盈利更重要。$$ 同样是保险资金，商业保险与 社保基金的不同在于，社保基金目 的在于更好地履行社会保障的职 责，保值的重要性高于增值的要求。 而商业保险公司在提供保险的过程 中必须取得商业盈利，提高资产盈 利能力显得特别重要。$$ 其次，就保险资金而言，在不能 直接入市之前，虽然通过证券投资 基金间接投资股票，但在其资产组 合中，95％以上是银行存款、国债等 货币市场投资，保值和流动性有余， 增值途径有限，无法实现有效的增 值。实现直接入市以后，股票投资势 必承载保险公司较多的增值目标。 以其目前5％限制下的几百亿投资 规模来看，其风险是有限的。因此保 险公司的股票投资可能超出市场的 一般预期，表现得较为激进，以实现 其投资增值的目标。$$ 再次，目前的保险市场处于高 速增长时期，保费的增长仍然超过 保险兑付的要求，这意味着保险资 金与证券投资基金相比有一个明显 的优势，即其资金具有长期稳定性， 保险资金更适宜进行长线投资。也 就是说，相对于社保基金和证券投 资基金而言，保险资金有可能在资 产安全和流动性与盈利性之间、在 长期投资与追求短期收益方面有更 好的平