股权分置下股市如何淘金

上市公司股价更 趋两极分化 嘉实基金宏观研究 员认为，今年下半年，经 济总体发展仍然会保持 相对高速增长的态势， 宏观调控虽然短期内使 我国经济增长速度有所 调整，但是GDP仍将保 持快速增长，全年仍然 将保持在8.5%左右。 关于下半年宏观经 济政策方面最受关注的 汇率改革以及人民币升 值问题，嘉实基金研究 员认为虽然外在调整压 力巨大，但人民币汇率 涉及各方利益，调整对 经济发展的整体影响难 以全面估量，因此汇率 改革的步伐和幅度都将 较小，并视经济的走势 而定，如果经济下调幅 度过大极有可能不调整 汇率，如果经济继续平 稳运行，则可能采取小 幅慢跑调整方式。 对于证券市场下半 年的整体走势，长期来 看，股价的驱动因素无 外乎两个，一个取决于 公司的盈利水平是否提 高，另一个是公司是否 应该获得更高的估值水 平。今年下半年上市公 司盈利水平预测，嘉实 研究员判断虽然预计由 于部分周期性行业二季 度毛利率收窄，可能导 致分析师下调2005年 的盈利预测，但是估计 2005年盈利上升的幅 度仍然不会低于15%。 对下半年走势产生 影响的另一个主要因素 是股权分置改革。从长 期来看，股权分置的解 决对于改善我国上市公 司治理结构、提升公司 业绩具有重要意义。从 短期看，随着下半年股 权分置改革的全面进 行，上市公司股价将出 现进一步分化，大量绩 差公司，由于很难支付 给流通股股东合理对 价，股价仍会进一步下 跌，而绩优股票在获得 对价以后，估值优势将 进一步体现。 投资A股 正当其时？ 下半年的行业总体 发展趋势，嘉实研究员 认为随着宏观调控的深 入，企业对大宗原材料 的需求在今年第三季度 和下半年会逐步降低； 同时产能的增加，加剧 了行业竞争度，钢铁水 泥等生产资料价格受到 供求关系影响已经开始 逐步下调。第二季度生 产资料价格预计成为今 年的顶峰，第三季度和 今年下半年PPI指数将 走弱。因此，企业受到 PPI的压力在今年下半 年会有不同程度降低。 加上消费的稳定增长， 预计今年下半年行业收 益出现急剧分化的现象 将逐步减弱，上游收益 水平将下降，中下游企 业利润空间将扩大，考 虑市场竞争因素，企业 内部原因对企业经营业 绩影响将加大。 基于对第二季度我 国宏观经济形势和行业 发展