短线上行仍有压力

周二市场的缩量调整再次表明了近期沪综指半年线的抑制作用，指数在半年线区域振荡成为市场近阶段的主要运行方式。从盘面看，受深交所即将发布中小板企业指数以及正在研究一两个领域实施T＋0的影响，周二中小板全面反弹，预计今后将会不断成为各路资金炒作的对象。此外，周二券商创设的武钢认购权证上市，由于创设数量有限，武钢认购权证并没有像周一武钢认沽权证一样开盘即跌停，而是在小幅上涨之后，至午盘才出现调整，创设券商大量抛盘，投资者应注意回避风险，因为周三还有大量创设武钢认购权证面市。$$应该说，市场近期围绕千一振荡的走势反映了市场的谨慎心态，投资者之所以在操作上犹豫不决，与市场当前存在的一些制约因素有较大关系。首先是行业上市公司的基本面问题。截至11月28日，共有413家上市公司对2005年年报业绩进行了预告。其中预亏、预减、预警的上市公司有266家，占预告公司比例的64.4%。与2004年同期相比，2005年年报预增、预盈等公司比例减少近半，而预亏、预减、预警等公司比例却大幅增加。公司业绩的不良预期难免会阻碍投资者的投资热情，使近期市场成交量始终不能有效放大。$$其次，股改给投资者带来一些负面预期。当前股改正处于高速推进过程之中，股改很有可能比预期提前取得阶段性成果，该预期的提前也就意味着新老划断和上市公司再融资的提前开闸。在市场信心没有得到充分恢复的情况下，新老划断和企业再融资无疑会加剧市场资金供应不足的状况，造成现有市场资金捉襟见肘。在当前市场中，可投资资金的多寡对市场波动起着较为关键的作用。如果市场对新老划断和再融资启动有较强的提前预期，将会演变成投资者对后市资金缺乏的担忧，这种担忧反映在盘面上就是目前投资者在操作上的谨慎观望。$$当然，投资者也应该清醒认识到，当前市场正处于制度再造和产品创新阶段，在此阶段中孕育着大量的投资机会。一是股权分置制度再造有利于证券市场生产力的解放。即使新老划断和再融资启动会使指数陷于短期被动，我们认为这也是股指完成探底的最后一跌。二是金融产品创新也将促进股市长期回升。从近期围绕券商创设武钢权证的产品创新中，可以看到G武钢、G宝钢、G中信、招商银行等都有一定的反弹。蓝筹股之所以有较好的涨幅