用Excel确定资本结构

短期资金的需要量和筹集是经常变化的，不列入 资本结构的管理范围，而作为营运资金管理，因此，通 常情况下企业的资本结构由长期债务资本和权益资本 构成，资本结构也就是长期债务资本和权益资本的比 例关系。建立在资本结构理论基础上的简单的量化方 法主要有资本成本比较分析法、每股收益分析法和总 价值分析法。下面将分别阐述Excel在这三种方法中的 具体应用，为财务管理实务提供基本的方法和思路。 一、资本成本比较分析法 运用资本成本比较分析法进行筹资决策时，首先 应计算出各个备选方案的综合资本成本I加权平均资 本成本)，然后进行比较，选择综合资本成本最低的方 案作为最优方案。 例1：某公司有两个备选筹资方案，见图1中的资 本成本比较分析法工作表。表中的B4：C7和E4：F7为 财务人员已测算好的数据区域。[tpHXCJ20060302020101] 工作表中的有关公式定义如下：在B8单元格中录 入：＝SUM(B4：B7)，在C4单元格中录入：＝B4／$B$8，拖动 C4单元格右下角的填充柄，利用Excel的自动填充技术 (智能复制)完成C5、C6、C7、C8这四个单元格公式的 定义；在E8单元格中录入：＝SUM(E4：E7)，在F4单元格 中录入：＝E4／$E$8，拖动F4单元格右下角的填充柄，复 制F5、F6、F7、F8这四个单元格的公式；在D8单元格中 录入：＝SUMPRODUCT(C4：C7，D4：D.7)，在G8单元格 中录入：＝SUMPRODUCT(F4：F7,G4：G.7)，其含义是计算 各种筹资方式的资本成本与其对应资本结构比例的乘 积和，即加权平均资本成本；在B9单元格中录入：＝IF (D8〈G8，“甲方案”，“乙方案”)，其含义为：如果D8 单元格的值(甲方案的加权平均资本成本)小于G8单 元格的值(乙方案的加权平均资本成本)，则返回值为 甲方案(决策结果)，否则为乙方案。一旦定义完毕相应 公式，决策结果就自动显示出来。如果情况变化，需要改 变方案的来源数据，决策结果自动实时更新。 二、每股收益分析法 每股收益分析法就是以每股收益的变化来衡量和 判断资本结构是否合理，能提高每股收益的资本结构 是合理的，反之则不够合理。每股收益的高低不仅受资 本结构的影响，还受到销售水平的影响。每股收益分析 是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的 无差别点，是指每股收益不受融资方