超大型基金前景难料 投资者介入须谨慎

最新信息显示，广发策 略的首发规模在180亿份至 200亿份之间。这是继2004 年之后市场上再次出现规模 超百亿份的基金，而且将是 规模最大的一只以股票市场 为主要投资标的的基金。投 资者对于这只基金的认购热 情空前踊跃，表明了大家对 于这只基金的收益前景非常 看好。但是，从历史情况来 看，百亿以上规模的基金业 绩普遍都不好，因此，笔者在 这里要提醒广大投资者：对 于广发策略的未来业绩要有 合理的预期。 投资难度明显增加 截至上周末，上证综指 已经涨过1600点，市场处在 一个相对高点，这将会大幅 度提高广发策略的建仓成 本，并对未来创造收益带来 相对较大的难度和风险。而 相对当前的A股市值存量总 规模和市场的日常成交量， 以及优秀上市公司的数量来 看，像广发策略这样的航母 级基金要想在合理的价位买 入、卖出适当数量的股票，将 会存在相当大的困难。例如， 一只2亿元资产规模的基 金，使用10%上限的资金重 仓投资一只股票，只要2000 万元就可以了，买卖一只股 票几个交易日之内就可以完 成；但广发策略如果想重仓 投资一只股票，哪怕只是5% 的仓位，也至少要动用7.5亿 元的资金，交易难度可以想 见。 有鉴于此，如果要提高 流动性，就必须增加所投资 的股票的数量。例如，一只几 亿元规模的小基金，投资二、 三十只股票就足够了；而广 发策略未来所投资的股票可 能会远远超过这个数量。股 票数量增加了，流动性提高 了，其他弊端也随之出现：对 于好股票的持有数量减少会 影响收益，同时基金经理的 精力是有限的，股票数量过 多，将会分散他对于每一只 股票的研究深度。 基金公司品牌尚可 投资者不应该预期过 高，期待广发策略一下子 能带来广发聚丰、聚富那 样80%、90%的收益率。基 金规模的绝对额及其与股 市总市值的比例过大肯定 会给投资管理带来困难， 也会给基金绩效带来压 力。当然管理的难度大与 绩效的好坏并不能绝对划 等号，广发的品牌值得投 资者信赖。有理由相信，只 要市场的基本面不出现根 本性的变化，广发策略应 该会给投资者带来一定程 度的收益。 首先，现在的市场环境 将会给广发策略带来更多的 投资机会。 同时广发策略背靠一个 股票投资管理能力为市场第 一的基金公司，又由一个上年度的绩效